年入776亿元，利润仅1亿！“供应链第一股”深陷增长泥潭

       2024年，怡亚通营收、净利双双呈下降趋势。

      供应链范式获悉，4月9日晚间，怡亚通发布了2024年年报。数据显示，2024年全年，公司实现营收776.16亿元，同比下降17.8%；利润总额为0.66亿元，同比下降59.28%；归母净利润为1.06亿元，同比下降24.92%。

      其中，第四季度，怡亚通实现营收191.8亿元，同比下降26.6%；归母净利润为4459万元，同比上升77.6%；扣非归母净利润为6024万元，同比上升195.0%。

      作为“国内供应链鼻祖”，怡亚通的低迷之路还要走多久？

01  

高压下的“国内供应链第一股”

负债471.1 亿，毛利仅4.31%

      怡亚通是供应链范式长期关注的企业，曾在《营收高达420亿，净利润仅0.71亿，重新解读国内供应链第一股——怡亚通》一文中介绍，怡亚通起步于1997年，定位为一家整合型数字化综合商社，业务包括供应链平台服务、产业链整合运营、品牌营销、数字化商业、企业投融孵等。

      2007年，怡亚通登陆深交所，率先占领“国内供应链第一股”宝座。2013年至2017年期间，公司迎来近5倍的增长。此后几年，虽然怡亚通营收增长较快，但几乎一直增长不增利。

      2022年至2023年期间，怡亚通营收保持超10%的稳健增长，但归母净利润却连续两年出现超40%的显著下滑。步入2024年，从最新财报来看，怡亚通虽然利润下滑的幅度较前两年已有所收窄，但营收却首次出现了下降趋势。

      这一业绩表现的根本原因在于怡亚通无法摆脱高负债、低毛利的困境。今年2月，怡亚通曾发布公告称因合同纠纷被起诉，涉案金额高达8.82亿元；2024年9月，公司转让亏损合资企业股权，此举被外界解读为受高负债率影响。

      结合2024年财报数据，其财务状况的严峻性进一步凸显。从负债规模与结构来看，截至报告期末，怡亚通总负债规模攀升至471.1亿元，资产负债率高达81.87%。对比2021至2023年的78.72%、79.65%以及80.51%，呈现持续攀升态势，反映出公司长期面临较大的偿债压力。

      同时，公司短期有息负债规模高达231.27亿元，占总负债比例接近50%，但公司货币资金储备仅为132.66亿元。这意味着怡亚通短期内需要偿还大量债务，资金周转面临巨大挑战。此外，怡亚通还存在着172.2亿元的应付票据和应付账款，当期应收账款占最新年报归母净利润比高达16142%。

      而在毛利方面，作为品牌背后的供应链角色，怡亚通的毛利水平本就不高，仅为4.31%。长期的高负债与低毛利，共同导致了怡亚通在业绩上的不佳表现。

02

核心业务收入下滑超20%，

白酒投资失利雪上加霜

      从业务结构来看，怡亚通在2024年面临着核心业务缩水，附属业务不明朗的状况。

      据悉，怡亚通的主营业务涵盖供应链服务及产业链整合两大部分，具体数据如下：

      供应链服务是公司传统核心业务，主要包括分销和营销、品牌运营和跨境物流三大部分，涉及采购、销售、物流等多个供应链环节。

      2024全年，怡亚通分销和营销实现营收697.81亿元，同比下降20.43%，占营业收入的89.90%；跨境和物流服务收入58.71亿元，同比增长23.85%，占营业收入的7.56% ；品牌运营收入22.87亿元，同比下降7.49%，占营业收入的2.95%。

      过去一年，怡亚通分销+营销业务收入同比减少179亿元，成为其营收下滑的核心因素，进而导致核心业务持续承压。

      产业链业务则由半导体存储整合运营、AI算力产业链业务、新能源整合运营和循环经济整合运营四部分构成。

      报告期内，怡亚通公司半导体存储分销业务实现营业收入13.41亿元，同比增长48.93%；AI算力产业供应链业务实现营业收入8.27亿元，同比增长27.30%，整体业绩向好。

      值得注意的是，怡亚通曾经力推的酒饮业务营收明细已不在2024年财报中体现。怡亚通的酒饮业务可追溯至2018年，这一年，怡亚通开始深度涉足该领域。自2019年开始，怡亚通开始探索品牌运营及生产领域，并选择了酱酒赛道作为切入点。

      这一阶段，怡亚通获得了部分白酒品牌的授权，并相继推出了“钓鱼台珐琅彩”、“国台黑金十年”等产品；还与“大唐不夜城”合作，推出了酱酒IP“大唐秘造”。随着2022年酱香白酒市场的泡沫破灭，资本纷纷撤离。

      2020年至2023年，怡亚通白酒业务整体营收逐年下滑，从63.71亿元降至33.02亿元。白酒梦难圆，怡亚通亟需通过更多的业务突破盈利瓶颈。

03

中美关税之争或暗藏契机，

怡亚通能否抓住这股东风？

      受近期中美关税壁垒事件影响，众多行业都预感将迎来大震荡，其中包括怡亚通参与代理的储能芯片市场。

      4月8日，有媒体报道，美国内存芯片制造商美光科技已经通知美国客户，公司计划从4月9日开始对部分产品加征“附加费”，以应对美国新实施的关税政策。此前，美光科技曾预计2025至2026年实现增长，并提高产品价格。此次关税政策的实施，或将加速这一涨价趋势。

      作为美光科技的总代理商，怡亚通所代理的芯片产品或将面临更大市场需求和利润空间。

      政策层面，关税事件也推动了全国统一大市场建设进程的加快。4月10日，相关概念股反复活跃，怡亚通也因此涨幅靠前。

      据悉，全国统一大市场是指在国内市场实现商品和要素的自由流动，打破地区封锁和市场分割，形成全国统一的市场规则、市场标准和市场监管体系，从而提高市场效率和竞争力。

      对供应链公司而言，该政策的优势在于可以降低企业在不同区域市场的进入与运营成本，减少因规则差异引发的延误和损耗，进而提升供应链的整体运作效率。同时，这一政策也有助于企业扩大业务范围，吸引更多客户群体。

      对此，怡亚通已提前布局，其业务版图早已从IT行业拓展至化工、大消费、医疗、新能源等多个领域。公司旗下B2B数字化平台“小怡家”成为下沉市场渗透的关键力量，平台拥有超20万SKU产品，覆盖超10万家终端门店，支持24小时同城配送，并吸引了宝洁、联合利华、南孚电池、农夫山泉等众多知名品牌入驻。

      财报数据显示，2024年，“小怡家”业务辐射范围扩大至五大区18省及1个直辖市，覆盖全国超100个城市的300家运营商和20万余家销售终端，同比增长超300%。

      虽然从短期来看，怡亚通或将因这次事件迎来发展契机，但能否真正的抓住东风，还有待时间的验证。眼下，怡亚通需要解决的，仍旧是巨额债务难题。